在加密货币的历史长河中,2022年5月的Luna币崩盘堪称最惨烈的黑天鹅事件之一，曾经市值稳居全球前十的“老Luna币”（Luna Classic，简称LUNC）为何会一夜之间“消失”？这要从它的“前世今生”和一场致命的算法实验说起。
老Luna币的身份：与Terra生态深度绑定的“双胞胎”
老Luna币是Terra生态的原生代币,与稳定币UST（TerraUSD）构成了“双代币模型”的核心，UST是一种“算法稳定币”，理论上通过智能算法与美元1:1锚定：当UST价格高于1美元时，用户可燃烧1 LUNA兑换1UST，套利促使UST回调；当UST价格低于1美元时，用户可燃烧1UST兑换1 LUNA，增加LUNA供给回收UST，在这个模型里，LUNA是UST的“担保品”，其价值与UST的稳定性深度绑定。
崩盘导火索：UST脱锚引发死亡螺旋
2022年5月,市场恐慌情绪突然蔓延，大量用户集中抛售UST，导致UST价格首次跌破1美元，脱锚幅度一度超过40%，这触发了算法稳定币的“死亡螺旋”：
- UST抛售潮：投资者恐慌性抛售UST，进一步加剧价格下跌；
- LUNA超发：为回收UST，算法需不断增发LUNA兑换UST，导致LUNA供给量在几天内从3.5亿枚暴增至超过6900亿枚；
- 价值归零：LUNA价格因供给泛滥而断崖式下跌，从最高80美元跌至不足0.0001美元，市值蒸发超400亿美元；
- 生态崩溃：UST锚定彻底失效，Terra生态内的DeFi应用、项目方纷纷撤离，整个生态陷入瘫痪。
“消失”的真相：币值归零与生态重构
“老Luna币没有消失”，准确地说，它因价值归零失去了实际意义，崩盘后，Terra社区通过投票启动了“Terra 2.0”计划，新发行的Luna（简称LUNA）替代了原有的老Luna币（更名为LUNC），并删除了UST和算法稳定币机制，老Luna币（LUNC）虽然仍在交易所交易，但价格长期低于0.0002美元，市值跌出全球前500，几乎丧失了流动性和投资价值，对加密市场的影响力趋近于零。
这场崩盘不仅让无数投资者血本无归,更暴露了算法稳定币模型的固有缺陷——依赖市场信心和算法调控，缺乏足额资产抵押，一旦遭遇大规模挤兑便会瞬间崩溃，老Luna币的“消失”，成为加密货币史上关于“风险控制”与“生态可持续性”的最深刻警示。