“欧交所不行了吗”的讨论在资本市场悄然升温，作为欧洲历史最悠久、影响力最大的证券交易所之一，泛欧交易所（Euronext）的市值表现、融资规模和市场活跃度，似乎正被一些新兴市场交易所甚至竞争对手超越，这一现象背后，是欧洲经济结构的深层调整，也是全球资本市场格局重塑的缩影，欧交所真的“不行了”吗？答案或许藏在变局与机遇的交织之中。
“不行了”的质疑：从数据到现实的焦虑
欧交所的“困境”，首先体现在市场表现上，2022年以来，其市值长期徘徊在200亿欧元左右，仅为纽约泛欧交易所集团（NYSE Euronext，其母公司）鼎盛时期的一部分，与纳斯达克、东京交易所等全球主要交易所的差距逐渐拉大，2023年，欧交所IPO融资额不足100亿欧元，远低于同期纳斯达克的300亿欧元和香港交易所的200亿欧元，甚至被印度国家证券交易所（NSE）超越，更值得注意的是，欧洲企业赴美上市的趋势仍在延续，2023年欧洲科技企业赴美融资占比达65%，欧交所似乎正在失去“本土企业主场”的优势。
市场情绪的低迷也反映在交易活跃度上，尽管欧洲股市在2023年迎来反弹，但欧交所日均交易量较2021年峰值仍下降约15%，流动性不足的问题日益凸显，相比之下，美国受益于美联储加息周期和科技股强势表现，交易所交易量持续攀升；亚洲市场则凭借中国经济的复苏和东南亚科技浪潮,展现出更强的吸金能力。
地缘政治与经济环境的压力，让欧交所的“底气”略显不足，俄乌冲突引发能源危机，欧洲经济增速放缓（2023年欧元区GDP增速仅0.5%），高利率环境抑制企业投资，这些都直接影响了资本市场的活力，相比之下，美国凭借“科技+金融”的双轮驱动，亚洲凭借制造业升级和消费市场潜力，形成了对资本的“虹吸效应”。
欧交所的“家底”：被低估的底蕴与韧性
将欧交所简单贴上“不行了”的标签，显然忽视了其深厚的根基与独特的优势，作为欧洲唯一“全品类、跨资产”的交易所，欧交所覆盖股票、债券、ETF、衍生品、商品等多个领域，2023年管理资产规模仍超过6万亿欧元，是欧洲资本市场的核心枢纽，其巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔、里斯本、都柏林五大交易所在地理上的分散布局，不仅覆盖了欧元区核心经济体，更通过跨境整合形成了“欧洲单一市场”的雏形,这是其他单一交易所难以复制的优势。
在细分领域，欧交所的表现依然亮眼，2023年，其绿色债券发行量占欧洲市场的30%，可持续金融产品数量同比增长25%，依托欧洲“绿色新政”的政策红利，正成为全球ESG（环境、社会与治理）融资的重要平台，欧交所的衍生品市场（如股权期权、利率期货）流动性在欧洲位居前列，为机构投资者提供了重要的风险管理工具，这部分业务贡献了其约40%的营收,稳定性远高于股票承销等周期性业务。
更重要的是，欧洲经济的“慢”，恰恰孕育了资本市场的“稳”，相较于美国科技股的“大起大落”，欧洲市场在高端制造、生物医药、清洁能源等领域的优势企业（如ASML、西门子、诺华）更具长期价值，这些企业虽然短期增长不快，但盈利能力强、分红稳定，正是养老金、保险资金等长期机构投资者青睐的标的，欧交所若能深耕这些“隐形冠军”，或许能走出一条不同于美国的“价值投资”之路。
变局中的突围：欧交所的“破局三招”
面对全球资本市场的激烈竞争，欧交所并非被动应对，而是主动求变，近年来，其战略调整的核心可概括为“三招”：拥抱科技、深耕本土、拓展版图。
在科技赋能方面，欧交所正加速数字化转型，2023年，其推出新一代
深耕本土市场，则是欧交所的“基本盘”，针对欧洲企业“赴美上市潮”，欧交所推出“成长企业板块”（Euronext Growth），简化上市流程，降低融资门槛，并提供上市后持续督导服务，2023年，该板块新增上市公司42家，融资额达35亿欧元，其中不乏法国AI公司、德国新能源企业等“新势力”，欧交所加强与欧洲主权财富基金、养老机构的合作，引导长期资本回流本土市场,提升市场深度。
拓展版图方面，欧交所的“并购棋”下得颇具章法，2022年，其收购葡萄牙交易所（Bolsa de Valores de Lisboa），进一步巩固在伊比利亚半岛的影响力；2023年，又与北欧交易所（Nasdaq Nordic）探讨数据共享合作，试图打通北欧与西欧的资本市场，欧交所积极布局“连接器”角色，通过跨境ETF、互联互通机制（如与上海交易所的沪伦通），吸引全球资本配置欧洲资产，2023年其跨境产品交易量同比增长18%,成为新的增长点。
全球交易所竞争：没有“不行”，只有“不同”
回望全球交易所发展史，没有一家能永远占据“C位”，从18世纪伦敦交易所的崛起，到20世纪纽约交易所的超越，再到21世纪亚洲交易所的追赶，资本市场的版图始终随着经济重心、技术革命、政策环境的变化而重塑，欧交所面临的挑战，本质上是欧洲经济在全球格局中“相对地位”变化的反映，而非其自身“不行了”。
全球交易所的竞争早已从“规模比拼”转向“特色较量”：纳斯达克靠科技与创投，港交所靠中国内地与离岸金融，东京交易所靠制造业与ESG，而欧交所的底气，在于欧洲“单一市场”的整合潜力与“绿色转型”的时代机遇，只要欧洲经济仍具活力，只要欧洲企业仍需资本支持,欧交所就依然是全球资本市场不可或缺的一环。
在变局中寻找“新坐标”
“欧交所不行了吗？”这个问题，或许没有标准答案，但可以肯定的是，面对全球资本市场的“东升西降”与技术革命的“日新月异”，任何交易所都无法固步自封，欧交所的“慢”，是欧洲经济的“稳”；而它的“变”，则是对未来的“搏”。
对于投资者而言，与其纠结“行不行”，不如关注“变在哪”——当绿色金融成为主流，当跨境互联日益紧密，当欧洲“隐形冠军”走向世界，欧交所或许正在书写新的篇章，毕竟，资本市场的永恒主题，从来不是“谁不行了”，而是“谁在变化中找到了新的坐标”。